اليوم، بعض الناس يقولون أن الشركات
و بصفة خاصة متعددة الجنسيات
تحكم العالم
لكنه من الصعب الاعتقاد
أن أى نوع من المنظمات
يمكنها التغلب على العوائق الطبيعية الضخمة فى أمريكا الجنوبية
و لكن هناك شركة واحدة يعتقد أنه أمكنها ذلك
عن طريق إنشاء خط غاز تكلف 1.5 بليون دولار
من بوليفيا عبر القارة الأمريكية الجنوبية
إلى ساحل البرازيل على المحيط الأطلنطي
عن طريق دفع الغاز خلال أطول خط أنابيب فى العالم
بطول 6400 كم من بدايته فى باتاجونيا
إلى بيونس أيرس عاصمة الأرجنتين
مثل هذا المشروع يبين
مدى طموح الرأسمالية الحديثة
البروفيسور نيال فيرجسون
و لكن مثل هذا المشروع أصبح ممكنا نتيجة اختراع واحد
الشركات المساهمة
The joint stock limited liability company الشركة المساهمة ذات المسئولية المحدودة هى شركة يملكها عدد من حاملي الأسهم، كل منهم يمتلك جزء من الشركة يتناسب مع عدد أسهمه، يستطيع حاملي الأسهم نقل أسهمهم إلى آخرين بدون أن يؤثر ذلك على استمرار وجود الشركة، المسئولية المحدودة تعنى أن حاملي الأسهم مسئولون فقط عن ديون الشركة
إذا كان القرن الـ 16 قد شاهد ثورة فى المال و القروض
و القرن الـ 17 شاهد ميلاد سوق سندات القروض
فالخطوة التالية فى قصة صعود المال
كانت ظهور الشركات المساهمة محدودة المسئولية
و لكن قدرة الشركة على تحويل حيواتنا
كانت ستعتمد على اختراع آخر
سوق الأوراق المالية - البورصة
السعر الذى يقبل الناس بدفعه
كثمن أسهم شركة فى السوق
يخبرك كم هى العوائد المتوقعة للسهم فى المستقبل
و لكن كما وجدنا فى
الشهور القليلة الماضية من الاضطراب الاقتصادي من عام 2007
فالبورصة يمكن أن تسبب صدمات
المستقبل دائما غير مؤكد
و لكن الإنسان متفائل بالفطرة
عندما تندفع الأسعار هنا فى بورصة نيو يورك نحو الارتفاع
فيبدو الأمر كما لو أن المستثمرين قد سقطوا فى قبضة السعادة
و هذا ما كان يقصده رئيس البنك المركزي الأمريكي السابق
ألان جرينسبان فى قوله المشهور الارتفاع اللا عقلاني
لذلك البورصة يمكنها حقا أن تكون مثل فقاعات الصابون
لن يمكننا أبدا أن نعرف متى ستنفجر
كانت الوفرة غير معقولة
و الانفجار كان مؤلما جدا
للشركة التى تقدمت لتنفيذ
هذه المشروعات الضخمة فى أمريكا اللاتينية
أصبحت إنرون أكبر شركة أمريكية فى التاريخ الحديث تعلن إفلاسها عقب إقرارها بممارسات محاسبية مريبة
تأسست شركة إنرون عام 1985 بدمج شركتي هيوستن للغاز و إنترنورث
و لكن إنرون كانت بعيدة جدا من أن تكون شركة غش و تضليل
منذ أن بدأ طرح الأسهم للبيع و الشراء منذ 400 سنة
و المزاولات المشبوهة التى واكبت البيع استمرت على الدوام
حقا، أنهم كانوا السبب الرئيسي فى الأزمة الاقتصادية
التى نمر بها الآن عام 2008
الدفاتر الملفقة؟ أسعار الأسهم المتلاعب بها؟
كل ذلك تم عمله لمدة قرون
لا شيء يظهر ذلك أكثر وضوحا
من تاريخ فقاعات البورصة
كم هو صعب على الإنسان التعلم من التاريخ
صعود المال
انفجار الفقاعات
يختبئ بين مظاهر عظمة البندقية
دليل صغير على واحدة من أغرب المغامرات
فى تاريخ المال
فى ذكرى و من أجل تكريم "جون لو" من أدنبرة
حون لو عالم اقتصادي اسكتلندي من 1671 إلى 1729 تحكم فى مالية فرنسا فى عهد لويس الـ 15
مدير خزانة ملوك فرنسا المتميز جدا
هذا هو المثوى الأخير
للرجل الذى أخترع فقاعات سوق السندات
اسكتلندي طموح، و قاتل مدان
مدمن قمار و جنى اقتصادي منفلت
فهو فقط لم يتسبب فى أول ارتفاع مجنون فى أسعار الأصول ثم انهيارها
A credit boom-bust cycle هى دورة ارتفاع و انهيار أسعار أسهم الائتمان و القروض و من خصائصها ارتفاع مستمر فى أسعار أسهم القروض يعقبه سقوط حاد و سريع
و لكنه أيضا تسبب بطريقة غير مباشرة فى ثورة فرنسا
فى وقت ما أمتلك "جون لو" ربع
ما هو الآن الولايات المتحدة
فقط ليفقدها فى أول انهيار عظيم فى التاريخ
من أدنبرة إلى أمستردام إلى باريس
حتى وصل نيو اورليانز ثم أخيرا إلى البندقية
أن قصة "لو" هى قصة تقليدية للازدهار ثم الانحدار
و هى قصة مناسبة تماما لوقتنا الحالى
يقبع مخبأ فى مخزن متحف ولاية لويزيانا
لوحة "جون لو" الوحيدة
ها هى
بمظهره الهزيل الجائع
أنه حقا رجلا اسكتلندي ذو عزم
المسار الذى يؤدى من الظلمة إلى الشهرة إلى سوء السمعة
هو المسار الذى سلكه الكثير من كبار لاعبي البورصة منذ ذلك الحين
ولد "لو" هنا فى أدنبرة عام 1671
أبن صائغ ناجح
و وريث مقاطعة لوريستون
فى عام 1694 عندما كان يعيش فى لندن
قتل "لو" رجلا فى مبارزة على امرأة
و حكم عليه بالإعدام
و بطريقة ما، تمكن "لو" من الهرب من السجن
و فر إلى أمستردام
لم يكن يمكنه أن يجد مدينة أفضل ليستقر فيها
فى عام 1690 كانت أمستردام عاصمة العالم
للابتكار الاقتصادي
من أجل تمويل حربهم ضد أسبانيا
قام الهولنديون بطرح واحد من أوائل اليانصيب القومي فى العالم
لحماية تجارهم من الابتكارات المضللة
و أنشئوا أول بنك مركزي فى العالم
و لكن الشئ الذى كان له أكبر تأثير على السيد لو
كان أعظم اختراع هولندي
الشركة
إن قصة الشركة
بدأت قبل وصول "لو" بمائة عام
حين أنتشر التجار الهولنديون فى كل أنحاء العالم
من جزيرة مانهاتن إلى رأس الرجاء الصالح
و لكنها أسيا هى التى أصبحت الهدف الرئيسي
للتوسعات الهولندية
لماذا؟
كانت جزر الهند الشرقية مغرية بسبب هذه
البهارات
الفلفل و الثوم و جوز الطيب و الزنجبيل
توق الأوروبيون إليهم لإضافة النكهة إلى طعامهم
و كذلك لاحتكارها أيضا
الوسيلة المعتادة هى الانتقال برا عبر طريق البهارات
ولكن خطة الهولنديين كانت جلب هذه التوابل
عبر الطريق الأطول ولكنه الأسرع وهو البحر
و هذه الرائحة اللاذعة كانت
رائحة صنع المال
وتعرض هذه اللوحة عودة
واحد من أوائل الأساطيل الهولندية من الشرق
ويقول النقش
أبحرت أربع سفن لتحضر التوابل
فى اتجاه بانتام وأيضا لكى توطد العمل التجاري هناك
وعادت محملة تماما و رست فى أمستردام
رحلت فى 1 مايو 1598
و عادت يوم 19 يوليو عام 1599
كانت تجارة التوابل الآسيوية مربحة للغاية
لدرجة أنه رحلة واحدة تستطيع دفع
ثمن تكلفة بناء سفينة كهذه
و لكن الرحلة كانت طويلة للغاية
من حول رأس الرجاء الصالح إلى الشرق
و خطيرة للغاية
لدرجة أن التجار اضطروا إلى عقد شراكة بمواردهم و أخطارهم
و كانت النتيجة حوالى ستة شركات ناشئة للعمل فى الهند الشرقية
فى عام 1602، بوازع من الحكومة الهولندية
أتحدت هذه الشركات مع بعضها البعض
لتكون الشركة الهولندية المتحدة لشرق الهند
و باختصار فيرينيخ اوستينديتش
وهذا هو عقد الشركة الأصلى والذى يوضح أن الشركة
لها أن تحتكر كل التجارة
من رأس الرجاء الصالح و إلى الشرق
و إلى مضيق ماجلان
حوالى نصف العالم
هيكل تأسيس هذه الشركة كان غير مألوف
تم تقسيم رأس مال الشركة بدون تساوى
بين كل مدن هولندا الرئيسية
و تم دعوة المواطنين للاشتراك
فى الاستثمار فى المشروع الجديد
أن قالب هذا الاستثمار
هو ما كان جديدا حقا
هذه الصورة الزيتية الجميلة هى لعائلة
أحد مؤسسين شركة شرق الهند
"دريك باص"
بمبلغ 6000 جيلدر
هو و 16 آخرين من المشاركين
أصبحوا مديرين الشركة
الذين دعوا بيويندبير
و مع ذلك، بعد 1606
أى من يضع نقوده فى شركة شرق الهند
استلم مستند - أكتى
أو كما كنا سنقول جزء من الحقوق
نصيب فى أرباح الشركة القادمة
و ها هى أول شهادة سهم فى العالم
التى تم إصدارها بواسطة أول شركة متعددة الجنسيات
منذ ما يقرب من أربعة قرون
بعد ثلاثة سنوات، أعلن "باص" و زملائه المديرون
أن أى من المساهمين الذين يرغبون فى استعادة نقودهم
لم يكن باستطاعتهم ذلك
و أنما كان عليهم أن يبيعوا أسهمهم لمستثمرين آخرين
و خلال ليلة واحدة ولد سوق لأسهم الشركة
أول بورصة حقيقية فى العالم
لقد غير هذا الاختراع وجه العالم المالي للأبد
لأنه خلق ميكانيكية
يتم فيها تحديد أسعار الأسهم
بقانون العرض و الطلب
البائعون و المشترون
و كما لاحظ الاسكتلندي "جون لو" المارق
التجارة فى أسهم هذه الشركة
كان يجعل أول حملة أسهم (مساهمين) فى العالم
بالغي الثراء
بحلول 1610 أول شركة مساهمة فى العالم
شركة شرق الهند الهولندية
كانت جاهزة لقهر العالم
ذات عقد جديد و مساهمون جدد
و ذات تجارة مزدهرة بأسهمها
و لكن كان عليها أن تقاتل لتنجو
حرفيا
لقد أسست سلسلة من المصانع و المخازن
عبر جنوب أسيا من جاوة إلى الهند
لذلك كان عليها أن تقاتل لتبقى الأسبان
و منافسيهم الإنجليز بعيدا
بواسطة 40 سفينة حربية
و جيش خاص قوامه 10,000 جندي
أصبح مديرون شركة شرق الهند
أول مقاتلون متحدون
فى شركة شرق الهند الهولندية
مضت التجارة الخارجية مع القوة الضاربة سويا
و لكن مفتاح نجاح الشركة
لم يكن فقط مدافعها مثل هذه الموجودة على باتافيا
مفخرة الأسطول
مثل كل الشركات الكبيرة، كانت قادرة على الجمع
بين خفض اقتصاديات الحجم و تكلفة الوحدة المنتجة
Economies of scale اقتصاديات الحجم تمثل انخفاض تكلفة الوحدة من خلال زيادة كمية الإنتاج وتتمثل في ارتفاع عدد القطع المنتجة من سلعة ما ينتج عنه انخفاض في تكلفة إنتاج هذه القطعة
و ما يسميه علماء الاقتصاد بتأثير أحد المستهلكين على قيمة سلعة ما بالنسبة للآخرين
Network effect هو تأثير أحد المستهلكين على قيمة سلعة ما بالنسبة للآخرين و فى هذه الحالة قيمة السلعة تعتمد على عدد الذين يستعملونها
و القدرة على جمع المعلومات و نشرها بين
الموظفين المتعددين و العملاء
كانت باتافيا سفينة حربية
و مؤسسة متعددة الجنسيات
هذه الشركة ذات الشبكة الكبيرة كانت أكثر كفاءة
و هذا كان السبب أنه بحلول 1620
تمكنت من احتكار تصدير البهارات
من أسيا إلى أوروبا
أول شركة متعددة الجنسيات فى العالم
تمكنت من إثراء مساهميها بشكل هائل
أنني أنظر إلى سجل المساهمين الأصلى
لشركة "الهند الشرقية" الهولندية
و حرفيا كل أسم مذكور هنا كان رابحا
إذا ساهمت بـ 1000 جيلدر فى الشركة الجيلدر عملة هولندا
عند إنشاء الشركة فى 1736
فأن استثمارك كان سيساوى 7000
خلال فترة عمر الشركة دفعت متوسط حصص سنوية
قيمتها 16.5 فى المائة
و فعليا كل أرباحها تم دفعها إلى المساهمين
مساهمة "ديرك باص" الأصلية بمبلغ 6000 جيلدر
تحولت إلى ثروة قيمتها 500,000 جيلدر
بالنسبة إلى "جون لو" المختبئ فى أمستردام
و الهارب من المشنقة فى لندن
فالعمل فى شركة "شرق الهند" الهولندية
كان خلاصا له
عاش "لو" على أرباحه من القمار
لكنه كان مفتون بالعلاقة بين الشركة
بمكاتبها الفاخرة فى هوجيسترات
و البورصة القريبة
حيث تداول التجار أسهم الشركة بنشاط
و بنك أمستردام
و مع ذلك فهذا النظام المالي الهولندي أثار انتباه السيد لو
لأنه كان غير تام
بالنسبة إلى "لو" ذو العقل الاقتصادي الجبار
لقد نقص الهولنديون خدعة أو اثنتين
و للوهلة الأولى بدا الأمر جنونيا للغاية
أن يتم تقييد عدد أسهم شركة شرق الهند
حينما كانت الأسواق تتلهف عليهم
تحير "لو" أيضا من مقاومة التجديد التى وجدها فى بنك أمستردام
لقد أنشأ البنك نظاما داخليا
سمح للتجار بتسوية حساباتهم
بواسطة تحويلات مباشرة غير نقدية
و لكنه لم يصدر أى أوراق بنكنوت حقيقية للعامة
لقد كانت فكرة تعديل مذهل تتبلور
للمؤسسات التى صدم بها "لو" فى بادئ الأمر
هنا فى أمستردام
فقط أجمع خصائص الشركة المحتكرة للتجارة
مع البنك العمومي
و لن يكون هناك أية حدود
كان "لو" يستعد لإطلاق نظام مالي جديد
على أمة غير مرتابة
فى عام 1716 وصل "جون لو" إلى باريس
لقد اعتبر أن فرنسا هى حقل التجارب المثالي
لأكبر تجربة
فى تاريخ البورصة
و لكن لماذا أعطاه الفرنسيون فرصته؟
الإجابة هى أن مشاكل فرنسا المالية
كانت محبطة بشكل رهيب
لقد أرهقت البلاد بسبب الدين العام الهائل
و ذلك نتيجة لحروب لويس الرابع عشر
وعندما مات الملك الشمس فى عام 1715
دوق اورليانز الذى كان الوصي على عرش
الملك القاصر لويس الخامس عشر
واجه دولة على حافة الإفلاس للمرة الثالثة
فى أقل من قرن
هذه كانت فرصة "لو" المثالية
الاقتصادي الجاحد العصامي
الذى طور نظرياته فى مكان ما
بين نادي القمار و البورصة
كان طموح "لو" هو أعادة أحياء الثقة الاقتصادية فى فرنسا
بتأسيس بنك يعمل على الطريقة الهولندية
و لكن مع الاختلاف أن هذا البنك
كان سيصدر أوراق مالية
مثل هذه الورقة التى قيمتها 100 ليفرنوت
وكلما تم استثمار المال فى البنك
كان سيتم تجميع دين الحكومة الضخم
Debt consolidation هو تحويل قروض صغيرة عديدة إلى قرض واحـد كبير للحصول على نسـبة فائدة أصغر و عادة ما يكون القرض أو الرهن مقابل بعض الممتلكات كمنزل مثلا حـيث يوافق المالك على البيع الجـبري إذا لزم الأمر، لذلك تنخفض مخاطرة المقرض
ولكن فى نفس الوقت
ولقد كان هذا هو الجزء الهام للغاية فى نظام لو
أن الأوراق المالية كانت ستنعش التجارة الفرنسية
ومعها القوة الاقتصادية الفرنسية
ربحت الحكومة الملكية الضعف
فالدمج و التجميع عنى ببساطة أن ديونها الباهظة
تحولت بطريقة سحرية إلى أسهم فى بنك لو
وفى نفس الوقت
أكتسب الملك القدرة على طبع
كل ما أراده من المال
: وكما كتب لو
أنا مكنت الأمير الحقيقى الذى يعلم كيف يحكم
من أن يزيد ديونه أكثر
و من أن يجد ما يحتاجه من التمويل بفوائد أقل
من الأمير ذو السلطة المحدودة
فى القروض، القوة المالية العظمى يجب أن تكون
فى يد شخص واحد
و هذه القوة المطلقة كانت فى يد دوق أورليانز
الذى عاش هنا فى بالى رويال
على مقربة من شقة السيد لو
فى بلاس فيندلوم
لقد كان هو من كشف له "لو" مخططه
و لم تكن الجائزة أقل من استعادة قوة فرنسا
من خلال الهندسة المالية
و لكن هذه كانت فقط نصف خطة "لو" العبقرية
كما كتب لو
البنك ليس مشروعي الوحيد كما أنه ليس أعظم أفكاري
سوف أحدث أعمالا سوف تدهش أوروبا
بتغيرات أكثر قوة من ما تم من قبل
عند اكتشاف جزر الهند
الجزء الثانى من أفكار لو
كان أنه يجب تأسيس شركة تجارية محتكرة ضخمة
شركة دوكسيدنت - شركة الغرب
و كما وضح، كل الأمة ستكون
مجموعة من التجار و "لو" نفسه
عمل كالمدير الرئيسي للشركة
كان سيكون على رأس الشركة
و تنفيذ هذا المخطط شديد الطموح
كان سيكون فى أمريكا
حيث أمتلك الفرنسيون مساحات واسعة من الأراضى
على جانبي المسيسيبى بلويزيانا
و لقد أعطى الوصي على العرش لشركة لو
التى أصبحت فيما بعد شركة المسيسيبى
حق احتكار التجارة مع المستعمرة الجديدة
الفرنسيون، بصرف النظر عن مرتبتهم
تم تشجيعهم على شراء أسهم فى الشركة
و اعتلى أسم "لو" قائمة المديرين
باللغة الحديثة، الذى تخبرنا به هذه الوثيقة
هو أن "لو" كان يحاول إنعاش الاقتصاد
و لماذا لا؟
كانت فرنسا عام 1716 فى حالة كساد
و أوراق "لو" النقدية ساعدت على تحفيز الانتعاش
و فى نفس الوقت، الذى كان يقوم به كان يحول بفاعلية الدين العام
المثقل سيئ الإدارة
إلى أسهم فى شركة تجارية مفردة تجمع الضرائب
فهل يوجد ما يعيب فى ذلك؟
فى حمى المضاربة الجماعية
تضخمت أسعار أسهم شركة المسيسيبى
من السعر الأصلى 500 ليفيرز
إلى 5000 فى 4 سبتمبر
بحلول ديسمبر 1719 وصل السعر إلى 10,000
و هنا حيث حدث كل ذلك
هذا هو موقع المكتب الذى اصدر فيه "لو" الأسهم - رو كوينكامبو
يمكنك التخيل مشهد السعار هنا
و كل باريس تجمعت فى هذا الزقاق الضيق
كل منهم مستميت للحصول على قطعة من الكعكة
و كلما ارتفع سعر السهم
كلما زادت لهفتهم على الشراء
لقد كان ذلك دائرة "تغذية راجعة" تقليدية فى البورصة
لقد كان هذا وقت تهور للجميع
حين ظهر لأول مرة تعبير مليونير
نعم كلمة مليونيرات - رجال أعمال
اخترعت فى فرنسا
و حوالى يناير 1720
كان "جون لو" أغناهم على الإطلاق
لقد قال لويس الرابع عشر
أنا الدولة "L'tat, c'est moi"
الآن الاسكتلندي المارق كان باستطاعته القول
"L'conomie, c'est moi"
أنا الاقتصاد
قابعا فى مسكنه الفخم هنا فى فنديل مى
هذا هو فندق الريتز
أحرز "لو" فى يديه أعظم تركيز للقوة المالية
أكثر من أى شخص فى تاريخ فرنسا
كمتحكم عام فى اقتصاد فرنسا
كان هو المسئول فعليا عن
تحصيل كل ضرائب فرنسا الغير مباشرة
و كل الدين القومي الفرنسي
و عن الـ 26 دار سك النقود التى تنتج العملات الذهبية و الفضية الحكومية
و شركة الإنديز التى تعرف باسم شركة المسيسيبى
التى كانت تحتكر استيراد التبغ
و كل تجارة فرنسا مع إفريقيا و أسيا
و مستعمرة لويزيانا
التى غطت حوالى ربع
ما هو الولايات المتحدة اليوم
و من ضمن حقوق ملكية لو
كان قصر المازرين
و أكثر من ثلث المباني المجاورة للبالاس فنديمى
و أكثر من 12 مقاطعة
و مزارع عديدة فى لويزيانا
و أسهم قيمتها مائة مليون ليفيرز
فى شركة المسيسيبى
و هذا لا بأس به للرجل الذى
كان عند قدومه هنا منذ 12 عام
كان تعريفه أنه لاعب بيانو
و مقامر محترف و جاسوس محتمل
بحلول 1720 بدا أن نصر "لو" أصبح كاملا
لقد أصبح قاتل اسكتلندي
رئيس وزراء فرنسا
كانت مشكلة "لو" هى عدم وجود فكرة واضحة عن أين يتوقف
بل على العكس كانت لديه رغبة شخصية
فى طباعة نقود أكثر - التى تحكم فيها بنكه
ليدفع بأسعار أسهم شركته إلى أعلى
و من حسن حظ لو
كل من شركته و بنكه كانا يعملان
فى نفس المبنى - المازرين بالاس
الذى صادف أنه امتلكه
لذلك كل ما كان عليه أن يفعله ليدفع بأسعار أسهم شركته إلى أعلى
هو أن يمشى عبر الرواق
من مكتبه حيث يصدر الأسهم
إلى مكتبه حيث يطبع النقود
بإمكانك القول أن "لو" أصبح التاجر المطلق
مبدئيا، لقد كان نظام "لو" هو ما نطلق عليه اليوم
مخطط بونزى
مخطط بونزى هو أسلوب استثماري احتيالي يدفع الأرباح للمستثمرين من نقودهم أو من نقود مستثمرين آخرين بدلا من أى عوائد حقيقية
المسمى على أسم الإيطالي الأمريكي الأسطوري المحتال تشارلز بونزى
الذى يعطى عائد ضخم
لأول مجموعة من الأغبياء
مخطط بونزى يحتاج لأخذ أموال أكثر
من المجموعة التالية من الأغبياء الحمقى
فى مخطط جون لو
الاستحواذ على الشركات الأخرى
و العائد الضخم الذى دفعه السيد لو
لم يتم تمويله من مكاسب الشركة
و لكن ببساطة عن طريق بيع أسهم جديدة
و على كل، مثل كل مخططات بونزى
كان تأثير نظام "لو" هو التسبب فى
فقاعة قصيرة الأمد
لقد أنعش "لو" الاقتصاد الفرنسي
بدمج المال الورقي و ثقة الجمهور
الآن، لسوء الحظ، فقاعته كانت على وشك الانفجار
ببداية 1720
كانت فرنسا فى قبضة هوس فقاعة المسيسيبى
و لكن الشخص المسئول
المارق و القاتل الاسكتلندي و المقامر جون لو
الذى سما ليصبح سيد كل الاقتصاد الفرنسي
كان على وشك اكتشاف قاعدة اقتصادية لا محيص منها
الأشجار لا تنبت لتصل إلى السماء
و كما روجت حملة دعاية لو
الأرباح الضخمة التى كان يخطط لها كانت ستأتى من مستعمرة لويزيانا الفرنسية
و التى صورها كجنة عدن
التى يسكنها همجيون نبلاء ودودون يرغبون فى مقايضة خيراتهم الوفيرة
التى سوف يتم شحنها إلى فرنسا من مدينة جديدة
عند مصب نهر المسيسيبى و هى نيو أورليانز
التى سميت هكذا لتملق الوصي على العرش سريع التأثر دوق أورليانز
و كل ما نقصته المستعمرة كان المستعمرون
و طمعا فى أن الفرنسيين كانوا أشد اهتماما
بالمضاربة فى البورصة من أعمال الاستعمار الشاقة
أطلق لو حملة تجنيد
على الحدود الفرنسية الألمانية
و قام عدة آلاف من الألمان الجسورين بالتوقيع
و أبحروا إلى الأرض الموعودة
و أنتهى بهم المطاف هنا
هذه كانت أول لمحة بائسة من لويزيانا شاهدها المهاجرين التعساء
مستنقع موبوء بالحشرات
فى خلال سنة مات 80% منهم جوعا
أو بالأمراض الاستوائية مثل الحمى الصفراء
و من سوء حظ لو
أصول ممتلكات شركة المسيسيبى
و حقوق احتكار التجارة مع لويزيانا
بدت فى النهاية بلا قيمة
كما تبين هذه اللوحة الهولندية
هذه هى أرض عجائب المسيسيبى
التى اشتهرت بواسطة سماسرة الأسهم
التى اعتبرت بواسطة الغش و الخداع
كنوز بلا نهاية
إلا أن حاملي الأسهم اعتبروها
رياح و دخان و لاشيء آخر
كان نجاح "لو" الاقتصادي قائما كلية على الثقة
و لكن هذا كان احتيالا
و فى باريس، انطلقت الإشاعات الأولى
أن الأمور لا تسير بصورة جيدة فى نظام لو
و ابتدأت أسعار أسهم شركة الميسيسيبى
فى الانحدار
و فى خطوة يائسة لتفادى الانهيار
طلب "لو" من "دوق أورليان" خفض سعر السهم الرسمي
من 9000 ليفر إلى 5000
و هنا حيث يظهر مدى نفوذ "لو" فى البلاط الملكي
هذا النفوذ الذى هو أساس نظام لو
فجأة أصبح ظاهرا
خلال أسابيع تهاوت أسعار الأسهم
و تجمعت الحشود الغاضبة أمام بنك لو
و تم قذفه بالأحجار و تكسير النوافذ
و حوالى ديسمبر
فقدت الأسهم أكثر من 90% من قيمتها
هذه الخريطة الفرنسية من عام 1730
تبين منظر شديد الروعة
لأول فقاعة بورصة فى العالم
هنا على القمة.. الإلهة فورتونا
تصب الخيرات من قرن خصبها
هنا المستثمرون السعداء يستلمون أسهمهم
فى شركة المسيسيبى من الملائكة الطائرين
و يوجد بالأسفل ملائكة آخرين
يقطعون الأسهم بجانب ماكينة طباعة الأسهم المهشمة
و هناك ملاكان آخرين ينفخون الفقاعات
و إلى اليمين هناك أربع رجال تعساء
أحدهم يستعد للانتحار
بإلقاء نفسه فوق سيفه
كما لو أنه تم وخذها بالسيف انفجرت فقاعة المسيسيبى
و هذه كانت اللحظة التى فر فيها "لو" المكروه من الفرنسيين إلى خارج البلاد
و لم ير زوجته و أبنته مرة أخرى
و أمضى بقية حياته فى البندقية
مقسما وقته بين كتابة خطابات طويلة للدفاع عن نفسه
و القمار
لقد مات فى 1729
و مع ذلك، فى فرنسا
ارثه المهلك استمر فى الحياة
فقاعة "لو" و انفجارها
عكست تنمية فرنسا الاقتصادية بطريقة قاتلة
و تركت الفرنسيين بدون نقود ورقية
و بدون بورصة لأكثر من جيل
أزمة الملكية الفرنسية المالية بقيت بدون حل
وبالنسبة إلى حكم الملك لويس الـ 15 و لويس الـ 16
عاش التاج عيشة الكفاف
و أخيرا سيقت فرنسا بسبب الإفلاس الملكي
إلى الثورة
فقاعة المسيسيبى فى عام 1719
كانت أول فقاعة فى البورصة فى التاريخ
و لكنها كانت الأكبر على الإطلاق
عندما نفكر فى فقاعات سوق الأوراق المالية
نفكر فى هذه
وول استريت
الكابوس الذى يطارد عالم الاقتصاد
والذى عاد ليطاردنا فى خلال الأشهر الأخيرة القليلة
هل من الممكن حدوث أزمة
تماثل انهيار وول ستريت العظيم
الذى بدأ فى 24 أكتوبر 1929
الخميس الأسود
و فى خلال الثلاثة أعوام التالية أنهار سوق الأوراق المالية الأمريكي
% مترنحا بمقدار 68
بالغا الحضيض فى يونيو عام 1932
و الذى كان أسوأ، أن انكماش أسعار الممتلكات
صاحبه أسوأ كساد فى التاريخ
فى الولايات المتحدة
أنهار الناتج القومي بمقدار الثلث تقريبا
و بلغت البطالة ربع القوة العاملة المدنية
لماذا حدث انهيار 1929؟
لماذا يحدث أى انهيار حقا؟
سيبقى هذا واحد من أصعب الأسئلة
فى تاريخ المال
هناك تفسيرات فنية كثيرة
تعلل أسباب انهيار البورصة
و لكن فى حقيقة الأمر فالسبب نابع من سيكولوجية القطيع
فى طور الصعود، فذلك حين تتجه أسعار الأسهم للارتفاع
حتى أذكى المستثمرين قد ينقاد
لما وصفه الرئيس السابق لبنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي
ألان جرينسبان فى قوله المشهور الارتفاع اللا عقلاني
و لكن عندما يغير القطيع اتجاهه
أحيانا كرد فعل للا شيء أكثر من مجرد تغير اتجاه الرياح
فحال القطيع يمكن أيضا أن تتغير من البهجة إلى الكآبة
و يفر القطيع كله
بقرة واحدة تفزع
فينتقل هذا الخوف إلى القطيع كله
فينطلقوا جامحين
و باقى القطيع لا يعلم لماذا هم مرعوبين فقط يشعرون بالخوف و يجرون
يغمر الخوف كل التفكير العقلاني
حتى ينتهى الأمر
و فى لغة السوق
يتحول المشترون إلى بائعين
المقبلون إلى حمقى فارين
بالرغم من التصرف الحيواني
فالمقصود هو أن السوق مرآة لنفسية الإنسان
مثل الإنسان العاقل، الأسواق عرضة لتقلب المزاج
من الجشع إلى الخوف
و يمكن أن يعانوا من الإحباط أو الكساد
و أحيانا يتعرضون لانهيار تام
و هذا يحدث بصورة متكررة أكثر من ما قد توحيه لك النظريات الاقتصادية
و لكننا لسنا مستعدين دائما للانهيار التالى
إذا كانت التحركات فى الأسواق المالية
موزعة إحصائيا مثل أطوال البشر أى الأطوال متقاربة
لكان من الصعب حدوث أى انهيارات
معظم الشهور ستكون حول المعدل
مع وجود عدد ضئيل من التأرجحات نحو العلو أو الانخفاض
فلنواجه الأمر
لا يوجد الكثير منا طولهم أقل من 120 سم
أو أطول من 240سم
هذا منحنى الجرس التقليدي
حيث تتوزع الأشياء تبعا لتكرارها
تقع الوحدات معتادة الحدوث هنا حول المنتصف
و الأقزام و العمالقة النادرون
هنا عند الحدود
هذا هو السبب فى أنه منحنى منحدر
أن معظم أطوال البشر قريبة جدا من المعدل
و لكن إذا فعلنا نفس الشيء فى الأسواق الاقتصادية
و فى التغيرات اليومية فى البورصة
ستكون النتيجة قريبة إلى هذا
تغيرات صغيرة أقل نسبيا
و تغيرات أكثر كبيرة نسبيا إلى أعلى أو أسفل
و هذا ما تعنيه الإحصائيات
عندما يكون الحديث عن الطوابير الطويلة أو المتضخمة
إذا تم توزيع تحركات البورصة مثل أطوال الإنسان
فالهبوط الذى يساوى 10% سوف يحدث مرة واحدة كل 500 سنة
و انهيار البورصة بمقدار 20% فى سنة ما، لم يكن سيحدث
مثل الإنسان الذى طوله خمسة عشر سم
فى حين أنه حقيقة، أن سبعة انهيارات حدثت فى القرن الماضى
و كما تبين
فهؤلاء الذين خشوا أن الرعب الوجيز فى أكتوبر 1987
كان سيتحول إلى الانهيار العظيم التالى، ثبت خطأهم
حقا لقد مر بالسوق شهر كريه و لكنه نشط بعد ذلك
و لكن تلك الفقاعة كانت فرصة ذهبية
لأساليب الاحتيال الشاملة
ما مثلته شركة جون لو - المسيسيبى بالنسبة للفقاعة التى استهلت القرن الـ 18
هو عينه ما مثلته شركة أخرى للفقاعة التى أنهت القرن العشرين
لقد كانت شركة وعدت مستثمريها بثروة تفوق جشعهم
أنها شركة أدعت إعادة اختراع كل النظام المالي
و هى شركة استعملت مصادرها السياسية المعصومة من الخطأ
لتحلق إلى سقف البورصة
و أسمتها مجلة الثروة - فورشن مجازين أكثر شركة خلاقة أمريكية
لمدة ستة سنوات كانت هذه الشركة هى شركة إنرون
بعد انهيارها بسبع سنوات
معظمنا أعتبر أن مقر شركة إنرون هو مكب قمامة الاقتصاد
إلا أنها مهدت الطريق للكثير من الممارسات الاحتيالية
التى لا تزال متفشية حتى اليوم
لمدة ثلاثة سنوات حتى أغسطس 2000
أسهم شركة هوستن للطاقة
حلقت إلى السماء
التى كانت غير ذات شأن فى نيبراسكا
سعر سهم إنرون = 40.25
إنرون كانت خامس أكبر شركة فى الولايات المتحدة
ذات ربح معلن مقداره 111 بليون دولار
لقد كانت إنرون محبوبة وول استريت
إلا أن بعض المعرفة بالتاريخ
كانت لتجعل مستثمرين إنرون يفكرون مليا
فحقا كانت قصة إنرون
كأنها تكرار لفقاعة المسيسيبى
التى حدثت من 280 سنة
لقد كانت خطة "جون لو" تغييرا ثوريا
لمالية الدولة الفرنسية
كين لى رئيس شركة إنرون
خطط لإطلاق ثورة فى مجال الطاقة العالمي
لعدة سنوات كانت الصناعة تحت سيطرة
شركات متخصصة ضخمة
التى أنتجت الطاقة
و ضخت الغاز و ولدت الكهرباء
و باعتها للمستهلكين
كانت فكرة "لى" الكبيرة هى إنشاء شئ كبنك الطاقة
الذى كان سيعمل كوسيط
بين المنتجين و المستهلكين
كان حلمه هو جعل إنرون
أكبر شركة طاقة فى العالم
متأثرة بروح العصر
كانت كبيرة مديرين إنرون التنفيذيين - شيرون واتكينز
كان ذلك أمرا مثيرا
أنك أن شعرت أنه باستطاعتك، إذا أتيت بفكرة جيدة
فأن إنرون سوف تعطيك المال
و ستستطيع التنفيذ.. و فى عمر صغير جدا
مثل "جون لو" كان لدى "كين لى" أصدقاء فى المراكز العليا
لقد ساهم بسخاء
فى حملة انتخابات "جورج بوش" الرئاسية
و بصفته الرئيس قام بوش فى حينه بالضغط لتقنين
رفع الأشراف الحكومي على صناعة الطاقة
و بامتطاء الموجة العالمية لتخصيص الطاقة
انتزعت إنرون أصول كثيرة فى مختلف أنحاء العالم
فى أمريكا اللاتينية وحدها، امتلكت الشركة أصول
فى كولومبيا و الإكوادور و بيرو و بوليفيا
حيث مدوا خط أنابيب ضخم عبر القارة إلى البرازيل
و بفضل تدخل صديق "كين لى" الشخصى
جورج بوش
استطاعت "إنرون" امتلاك الحصة العظمى
فى أكبر شبكة "خط انابيب غاز طبيعي" فى العالم
هنا فى الأرجنتين
و فوق كل ذلك، تاجرت إنرون
ليس فقط فى الطاقة
و لكن فعليا فى كل عناصر الأرض القديمة الماء و النار و الهواء
حتى أنها تاجرت فى الإنترنت
قادت إنرون موجة وول استريت القاتمة المذكرة بفقاعة المسيسيبى
بالرغم من تحذيره المفتقر إلى الحماسة ضد الارتفاع اللا عقلاني
جيشان السوق المندفع هذا، دعمه
رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي
ألان جرينسبان
و كما حدث فى وقت جون لو
فإن فقاعة البورصة تحدث فقط
إذا كان المال وفيرا
و بزيادة نسب الفوائد مرة واحدة
بين فبراير 1995 و يونيو 1990
تأكد جرينسبان من ذلك
كانت مكاسب المستثمرين هائلة
و كذلك المديرين
هنا فى إدارة شركة هيوستن
التى تم إغرائها بنصيب وافر من الأسهم
فى خلال 3 سنوات بعد 1997
ارتفعت أسهم إنرون بمعدل خمسة أمثال تقريبا
من أقل من 20 دولار إلى أكثر من 90
لقد كانت شركة المسيسيبى مرة أخرى
سعر سهم إنرون = 40.25
سعر سهم إنرون = 60.44
سعر سهم إنرون = 90.17
حتى المدينة المسرفة فى استخدام الوقود
لم ترى شيئا مثل هذا
هنا حيث عاش "إنرون كان لى" و مديرينه التنفيذيين
فى ريفر أوكس، أغلى حى فى هيوستن
فى آخر سنة من وجودها، دفعت إنرون
لمديريها التنفيذيين الـ 140 الرئيسيين
مرتب معدله 5,300,000 دولار لكل منهم
حلقت مبيعات السيارات الفارهة
أنك حصلت على مضاعفات مرتبك الأساسي
أنك كنت ستفكر أقل فى الأمر إذا حصلت على نسبة
حتى لو كانت 75% من مرتبك الأساسي
فأنك حصلت على نسبة
لقد أردته متضاعف لقد أردته مثلين
مرتبك السنوي الأساسي، ثلاثة أمثال أربعة أمثال مرتبك الأساسي
كمكافأة
و "لى" داعم مجتمع الشركة
يتبنى أعلى مقاييس الأخلاق من أجل شركته
إن إنرون شركة تتعامل مع الجميع
بنزاهة مطلقة
نحن نتبع كل القواعد و نحترم كلمتنا
نحن نعنى ما نقول و نقول ما نعنى
و لكن المشكلة الوحيدة كانت
أنه مثل نظام جون لو
كان "نظام إنرون" غش متقن
إل باسو
مرحبا، أنا دايفيد من إنرون
الطلب قليل على الطاقة و الإنتاج أكثر من المطلوب
فى هذا الشريط أحد عملاء إنرون يناقش
شركة "إل باسو" للكهرباء
كيف يمكن الاحتفاظ بعملاء كاليفورنيا رهائن
إذا عطلت أحد المولدات، كم سيستغرق من وقت لإعادة تشغيله؟
من 3 إلى 4 ساعات تقريبا
حسنا، لماذا لا تغلق أحدها، إذا لم يكن هناك مشكلة
حسنا
عن طريق غلق محطات الطاقة لمنع إمدادات الكهرباء
و النتيجة كانت ليس فقط ارتفاع سعر الكهرباء الذى إرادته إنرون
و لكن أيضا بالرغم من توفر الكثير من الطاقة
فلقد تكررالإظلام التام
سعر سهم إنرون = 90.17
تم سرقة نقود إنرون بطرق عديدة و ليس واحدة
تم المبالغة فى ممتلكات الشركة بشدة
و لكن مفتاح إبداعها المالي
كان إزالة الديون من كشوف حساباتها
و تخبئتهم فى ما يسمى شركات ذات أهداف خاصة
بأسماء مريبة مثل تشيكو و رابتور
فى كل ربع سنة كان على مديرين الشركة أن يستعملوا دخانا أكثر و مرايا أكثر - مثل السحرة
ليجعلوا الخسائر الحقيقية تبدو و كأنها مكاسب كبيرة
و لم يكن هذا ليستمر
عندما تلفق الدفاتر
و تحاول أن تخبئ ذلك، فأنك وقعت فى أزمة كبيرة
و عندما أحسوا بأن اللعبة ستنتهي قريبا
لى و رفاقه بدئوا بصب
أسهم قيمتها مئات الملايين
و فى نفس الوقت يطمئنوا الجمهور
أن أسعار الأسهم ستستمر فى الصعود بسرعة
و مثل محاولات "جون لو" اليائسة لتعتيم
سعر سهم إنرون = 42.84
سعر سهم إنرون = 13.65
سقوط أسهم شركة المسيسيبى إلى الهاوية
سعر سهم إنرون = 08.44
كل طمأنة "كين لى" كانت عبثا
فى 15 نوفمبر 2001 أستلم ألان جرينسبان
رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي
جائزة إنرون للخدمات العامة المتميزة
مضيفا اسمه إلى قائمة الشرف التى تضمنت
ميخائيل جورباتشوف و نيلسون مانديلا
و لقد أستحقها جرينسبان
لأنه بدون سياسته المالية فى أواخر التسعينيات
فقاعة إنرون و فقاعة الـ (دوت كوم) التى صاحبتها
كانا بالتأكيد أمرين مستحيلين
سعر سهم إنرون = 08.44
سعر سهم إنرون = 00.00
بعد مراسم التكريم بأسبوعين فقط
تم التجهيز لإعلان إفلاس إنرون
كانت الشركة مديونة بالبلايين
و لكن كم بليون؟
عندما أشهرت إنرون إفلاسها فى ديسمبر 2001
لقد قابلوا دائنيهم ليقولوا
نحن نعرف أن كشوف حساباتنا تبين
أننا سجلنا 13 بليون دولار من الديون طويلة الأمد
و لكن رؤيتنا الحقيقية لديوننا طويلة الأمد أنها 38 بليون دولار
و هذا يساوى 25 بليون دولار
خارج ميزانية الدين
هل صدمك هذا الرقم؟
لقد علمت أن هناك مشكلة، و لكن ليس إلى هذا الحد
نعم، أنني أظن أننا كلنا صعقنا
قبل تسريح موظفين مركز إنرون الرئيسي الـ 4500 بيوم
تم إصدار كشف نهائي بالأرباح
للمديرين المخلصين
فى مايو 2006 أدين كين لى
فى كل التهم الستة فى الأسهم الاحتيالية
معاونه جيفرى سكيلينج
حكم عليه بالسجن 24 سنة
مات "لى" قبل الحكم عليه
عندما كان فى أجازة فى أسبن بولاية كولورادو
إلا أن الممارسات الاحتيالية التى صاحبت صعود و هبوط إنرون
لم تمت مع كين لى
على العكس
عادة إخفاء الديون من الميزانية
التى برعت فيها "إنرون" انتشرت بعد ذلك
فى كل النظام الاقتصادي الغربى
فساد هذا النظام المحاسبي المراوغ
كان عاملا أساسيا فى الأزمة الحالية
لأسباب كثيرة أظن أن مشكلة إنرون
تم حفظها فى وعاء حفظ
ثم انتشرت الجراثيم إلى كل الأسواق المالية
بعضها جاء من موظفين إنرون
و وكلائها الذين رحب بهم للعمل
فى البنوك و شركات بيع الطاقة
و هكذا انتشر العفن فى كل أنحاء الأسواق المالية
الشركة ذات المسئولية المحدودة
The joint stock limited liability company الشركة المساهمة ذات المسئولية المحدودة هى شركة يملكها عدد من حاملي الأسهم، كل منهم يمتلك جزءا من الشركة يتناسب مع عدد أسهمه، يستطيع حاملي الأسهم نقل أسهمهم إلى آخرين بدون أن يؤثر ذلك على استمرار وجود الشركة، المسئولية المحدودة تعنى أن حاملي الأسهم مسئولين فقط عن ديون الشركة
هى حقا مؤسسة خارقة
إلا أن خلال التاريخ المالي
كان هناك دائما القليل من الشركات الاحتيالية
كما كان هناك أحيانا أسواق غير عقلانية
حقا الاثنان يسيران سويا يدا بيد
لأنه تماما مثلما تنفر الثيران بلا عقل
تفر الناس نفس الفرار فى نفس الظروف
كما رأينا السنة الماضية، فمسار الأسواق المالية
لا يمكن أن تكون سهلة و ميسرة كما نتمنى
منذ أن بدأت أزمة الائتمان الحالية
سقطت بعض أسواق البورصة فى العالم
بأكثر من 50 فى المائة
طالما أن آمال الإنسان فى المستقبل تتغير
من التفاؤل الزائد إلى التشاؤم الزائد
من الجشع إلى الخوف
أسعار الأسهم ستتجه لتتبع خط
مشابه لقمم جبل الإنديز المسننة
و كمستثمر ليس أمامك إلا أن تأمل
أنك عندما تسقط من القمة
فستكون سقطتك فوق منحدر ناعم
و ليس فوق هاوية
هل هناك ما يمكننا أن نفعله لحماية أنفسنا
من السقوط حقيقيا كان أو مجازيا
كما سنرى فى الحلقة القادمة من صعود المال
أمور الاقتصاد مرادفة للخطورة
كما هى مرادفة للربح
و السؤال الكبير هو
هل أمنت على نفسك؟
أم أنك ستخسر كل شيء
ترجمة علاء مصطفى